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中银国际证券:我爱我家营收稳健业绩高增科技赋能全面提效

来源:未知 编辑:admin 时间:2019-10-29

  我们调整公司 2019-2021 年净利润预测分别至 8.1 亿、9.4 亿、10.9 亿元(原预测为 7.5 亿、8.7 亿、10.1 亿元),对应 19 年 PE12.5 倍,维持增持评级。评级面临的主要风险限售股解禁卖出压力,二手房交易规模不及预期。

  2019 年前三季度,我爱我家实现营业收入 86.9 亿元,同比增长 3.3%;实现归属于上市公司股东的净利润 6.4 亿元,同比增长 27.7%;结转毛利率和净利率分别为 30.2%和 7.4%,分别同比提高 0.5 和 1.4 个百分点。考虑到公司作为存量房市场龙头经纪商,伴随市占率及人均效率的不断提升,未来营收和业绩的释放空间较大。我们调整公司 2019-2021 年净利润预测分别至 8.1 亿、9.4 亿、10.9 亿元,对应 19 年 PE12.5 倍,维持增持评级。

  归母净利润高增,盈利能力显著提升。2019 年 1-9 月公司实现营业收入86.9 亿元,同比增长 3.3%;实现归母净利润 6.4 亿元,同比增长 27.7%,承诺业绩几近完成;结转毛利率和净利率分别为 30.2%和 7.4%,分别较去年同期提高 0.5 和 1.4 个百分点;实现 ROE 6.5%,同比增长 0.9 个百分点。盈利能力提升主要由于规模效应显现,销售费用率同比下降 0.4 个百分点至 7.8%,以及少数股东下降 4 个百分点至 4%。

  经纪业务量价齐升,加速布局粤港澳。目前公司业务拓展至 19 个城市,门店数量增至 3,400 余家,经营规模稳步扩张,市占率稳居前三。报告期内,公司二手房及新房业务买卖单量业绩双增,客单价持续走高,其中新房 2019Q3 实现收入同比增长 30%以上,合作项目数量同比增长 25%至逾 2,000 个,客单价同比提升 15%。2019 年第三季度,我爱我家东莞公司成立,经纪业务已全面进驻,公司粤港澳大湾区布局加快。

  资管业务提质增效,服务满意度持续提升。2019 年前三季度,公司资产管理业务实现营收 12.6 亿元,同比增长 1.5%。“相寓”作为市场是为数不多持续盈利的长租公寓产品,坚持以运营周转效率为核心策略,目前平均控销天数 9.7 天,环比提效 19%,同比提效 7%。目前“相寓”在管套数 28.5 万,三季度新收委托量及续签量分别环比增长 6%及 12%,源于服务满意度提升。相寓根据各城市租赁市场变化积极调整布局,降低不良库存,保证整体业务良性发展。

  加速 IT 数字化转型,自主获客能力提升。前三季度,公司研发投入超 1.6亿元,同比增长 74.3%,主要用于 IT 数字化转型,持续推进“数字爱家”、“云上爱家”战略落地:对外大数据项目落地实施,对内核心业务系统全面升级,混合云框架初步搭建完成,大数据智能广泛应用,数字技术创新有力提升互联网获客能力。9 月,佣金贡献率为 18.1%,占比首次超过外部线上渠道,已成为公司最重要的线上渠道,自主获客能力提升。

  我们调整公司 2019-2021 年净利润预测分别至 8.1 亿、9.4 亿、10.9 亿元(原预测为 7.5 亿、8.7 亿、10.1 亿元),对应 19 年 PE12.5 倍,维持增持评级。评级面临的主要风险限售股解禁卖出压力,二手房交易规模不及预期。

  2018年监管部门对于乱象整治工作中的大案要案会坚持顶格处罚。[查看详情]

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